Пытаюсь разобраться в экономике 90х. Везде пишут что дефолт 1998 года и афера с ГКО (государственные краткосрочные облигации) - это катастрофа. Но я так и не понял схему. Это пирамида типа МММ? Или что то другое? Кто выиграл, кто проиграл, и почему государство вообще влезло в эту историю?
Объясняю схему по шагам.
Начало 90х. У государства нет денег - налоги не собираются, нефть дешевая, советские долги висят. Государство начинает выпускать ГКО: ты даешь нам 90 рублей сегодня, через 3 месяца мы отдаем тебе 100. Доходность - сотни процентов годовых в отдельные периоды.
Зачем такие проценты? Потому что больше денег взять неоткуда. МВФ дает, но с условиями. ЦБ печатать не хочет (инфляция и так дикая). Значит берем в долг у частников и банков.
Пирамида? Почти. Новые выпуски ГКО шли на погашение старых. Пока новые инвесторы заходили - всё работало. Когда в 1997-98 начался азиатский кризис и нефть упала ниже 10 долларов за баррель, иностранные инвесторы (которых пустили на рынок ГКО в 1996м, и они зашли очень активно) начали уходить. Новых покупателей стало меньше чем нужно для погашения старых выпусков.
В августе 1998 государство объявило дефолт - отказалось платить по ГКО. Рубль рухнул в 3 раза. Банки, державшие ГКО, полетели. Вклады населения сгорели.
Выиграли те, кто успел выйти до августа - некоторые иностранные фонды и свои, кто был информирован. Проиграло население, мелкие банки и государство (репутационно на годы вперед).
Если совсем коротко: государство влезло в долги под огромные проценты, чтобы погашать старые долги. Когда кредиторы испугались (азиатский кризис 97-98), рефинансировать стало невозможно. Государство сказало "не буду платить" и девальвировало рубль. Всё.
Лично наблюдал это изнутри - работал в небольшом банке в Москве в 98м. Управляющий в начале июля перевел весь портфель ГКО в валюту. Мы тогда думали - чудак, теряет доходность. 17 августа встали в очередь за долларами вместе со всеми, но наш банк выжил. Большинство коллег из других контор потеряли работу к октябрю. Кто имел информацию - тот спасся. Вот тебе и "афера".
Слово "афера" тут не совсем точное с юридической точки зрения. ГКО были законным инструментом, выпущенным на основании нормативных актов ЦБ и Минфина. Дефолт по суверенному долгу - тоже юридически возможная процедура, пусть и крайне редкая для крупных экономик. "Афера" - это публицистическая оценка, а не правовая квалификация.
Западные фонды зашли в ГКО в 1996 после либерализации. К 1997 нерезиденты держали больше трети рынка. Когда они начали выходить - спровоцировали именно тот эффект, которого боялись. Классическое самосбывающееся пророчество. Убегают потому что думают что все убегут, и все убегают потому что они убегают.
Мама тогда потеряла все накопления. Не в ГКО, но банк который держал её вклад - в ГКО. Это не абстрактная история для многих семей.
Спасибо, наконец то понятно. А "афера" тут в том что государство знало что пирамида схлопнется, или всё таки надеялись разрулить?
Это главный спор историков. Часть экономистов считает что рассчитывали на нефть и кредиты МВФ, часть - что чиновники выводили деньги зная о неизбежном конце. Доказательств умысла публично так и не появилось.